美联储加息一周年概览

　　自2022年3月美联储正式启动加息周期以来，时间已悄然走过一年。这一年里，美联储的利率从初始的0.25%低位一路攀升至4.75%的高位，期间共进行了8次加息，累计增加了450个基点。如此迅速的加息步伐，在历史上实属罕见。目前，尽管加息进程尚未完全结束，但多名美联储官员已表态支持继续加息，预示着3月22日的美联储利率决议中，或将再次迎来小幅加息。

全球主要经济体股市的波动

　　回顾过去一年，全球股市在美联储加息的浪潮下呈现出分化态势。Wind数据显示，自2022年3月1日至2023年3月1日，17个主要股指中，有7个实现上涨，占比41.2%，而10个则出现下跌，占比58.8%。尽管涨少跌多，但差距并不显著。

　　美联储的加息政策带动了全球多个央行跟进，对高科技公司集中的市场股指，如纳斯达克指数和创业板指，产生了较大影响，这些股指一年来跌幅均超过10%。相比之下，金融、消费等蓝筹股集中的市场股指，如道琼斯工业指数和上证指数，则表现出较强的抗跌性，一年来小幅下跌不足5%。而欧洲三大股指——法国CAC40、英国富时100和德国DAX指数，更是逆势上涨，涨幅均超过5%。这表明，美联储和全球多个央行的加息，并未导致全球主要经济体股市普跌或崩盘，而是对部分行业公司产生了较大影响，造成了不同股指间的分化。

人民币汇率的稳健表现

　　尽管美联储将利率提升至较高水平，美元走势强劲，但人民币兑美元并未出现持续贬值。Wind数据显示，在美联储前几次加息时，人民币兑美元中间价确实有所调降，人民币震荡走低，去年11月初达到低位，报7.2555元。然而，随后美联储的继续加息并未影响人民币的强势回升，目前人民币兑美元已升值回到6.8808元。

　　从更长时间段来看，美联储利率处于低位时，人民币兑美元也曾出现过低点；而现在美联储利率处于高位时，人民币兑美元升值也是正常现象。这表明，人民币兑美元呈现出良好的、合理的双向波动，总体表现稳健，受美联储加息进程影响并不大。正如前期银保监会相关负责人所言，汇率下跌是较长一段时间走强的均值回归，适当回调是正常市场反应，人民币汇率贬值不会长期单边持续。

人民币资产的长期投资价值

　　尽管美元利率持续攀升，但人民币资产的长期投资价值依然明显。以外资配置股票市场为例，Wind数据显示，自去年3月份开始，在12个月的时间里，北向资金有8个月为净买入A股，4个月为净卖出。净买入金额远高于净卖出金额，而且最近一年合计净买入高达2198.13亿元。这充分表明，人民币资产对外资的吸引力并未减弱，外资长期净买入仍是主流。

　　未来，将有更多的人民币资产受到外资的青睐。3月2日，国务院新闻办公室举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，商务部部长王文涛表示，在推动更高水平开放方面，将研究推动合理缩减外资准入负面清单，进一步取消或放宽外资准入限制。这将为外资投资人民币资产提供更多便利和机遇。

美联储加息的未来走向

　　由于通胀水平仍远高于美联储的目标，金融市场越来越担心需要更多的加息，甚至可能超过央行官员的预期。近几个月来，联邦公开市场委员会已经降低了加息幅度，从连续四次加息75个基点，到12月加息50个基点，再到今年2月初单次加息只有25个基点。然而，TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz认为，美联储过早地放慢了加息步伐。

　　市场的另一大担忧是，美联储加息将导致经济衰退。目前，加息已将基准隔夜借款利率降至4.5%至4.75%之间。根据期货交易数据，市场预计美联储将在停止加息前将利率升至5.25%-5.5%之间。Steven Blitz认为，轻度衰退可能是最好的情况。他表示，如果我们不陷入衰退，到年底，基金利率将达到6%；如果我们真的陷入衰退，到年底，基金利率将达到3%。花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst则认为，到今年年底，美联储可能会将关键通胀指标控制在4%左右，这虽然好于近期的CPI读数和核心PCE，但距离目标仍有很长的距离。

　　尽管通胀有所反弹，但明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari本周三表示，他看到了政策正在发挥作用的证据。然而，他也承认还有更多的工作要做。Neel Kashkari在南达科他州苏福尔斯市的一次活动中表示，实际利率在曲线上是正的，这表明政策正在产生预期的效果，对经济踩下刹车。但他也警告说，如果我们过早宣布胜利，将会有一股繁荣的洪流，然后我们将不得不做更多的工作来把这一点降下来。因此，美联储将继续做我们正在做的事情，直到完成工作。